搭乘裝配式發(fā)展快車(chē)道，PC 構(gòu)件迎來(lái)發(fā)展新機(jī)遇，當(dāng)前預(yù)制混凝（PC）是裝配式建筑的主要結(jié)構(gòu)：
裝配式建筑與傳統(tǒng)現(xiàn)場(chǎng)作業(yè)方式存在替代關(guān)系，2019 年 65%的新開(kāi)工裝配式建筑為 PC 結(jié)構(gòu)。裝配式建筑以部件預(yù)制化為核心，采用系統(tǒng)化設(shè)計(jì)、模塊化拆分、工廠制造和現(xiàn)場(chǎng)裝配的建造流程，裝配式建筑強(qiáng)調(diào)的是施工技術(shù)手段創(chuàng)新，即采用裝配式（施工裝配化）而非傳統(tǒng)的現(xiàn)澆、濕作業(yè)為主的建造方式。裝配式混凝土結(jié)構(gòu)是指預(yù)制混凝土構(gòu)件通過(guò)可靠的方式進(jìn)行連接并與現(xiàn)場(chǎng)后澆混凝土、水泥基灌漿料形成的整體結(jié)構(gòu)。目前我國(guó)裝配式建筑仍以預(yù)制混凝土（PC）為主，在住建部披露的 2019 年新開(kāi)工的裝配式建筑中，預(yù)制混凝土（PC）結(jié)構(gòu)占比為 65%。
預(yù)制混凝土類(lèi)構(gòu)件大致可分為樓板、剪力墻結(jié)構(gòu)的墻板、樓梯、框架結(jié)構(gòu)的柱梁及剪力墻 結(jié)構(gòu)的連梁、外掛墻板和陽(yáng)臺(tái)板、飄窗等其他異型構(gòu)件這六大類(lèi)。預(yù)制樓板通常包括疊合 樓板、實(shí)心樓板、預(yù)應(yīng)力空心樓板、預(yù)應(yīng)力肋板和預(yù)應(yīng)力雙 T 板等，樓梯是最常用的也是 性?xún)r(jià)比較高的預(yù)制構(gòu)件之一，剪力墻結(jié)構(gòu)的墻板是建筑結(jié)構(gòu)主體構(gòu)件，其豎向的連接方式 一般采用灌漿套筒連接，橫向連接多采用后澆混凝土，相比較樓梯和樓板，剪力墻結(jié)構(gòu)的 墻板制作和安裝都要復(fù)雜很多，按其構(gòu)造形式可分為實(shí)心墻板、夾芯保溫墻板和雙面疊合 墻板等，外掛墻板是用于框架和筒體結(jié)構(gòu)的非結(jié)構(gòu)墻板，一般用螺栓與主體結(jié)構(gòu)連接，可 做成裝飾一體化板或裝飾保溫一體化板。目前 PC 構(gòu)件的生產(chǎn)工藝主要分為固定模臺(tái)和柔性模臺(tái)兩種，固定模臺(tái)的適用范圍更廣， 柔性模臺(tái)的生產(chǎn)效率更高。固定模臺(tái)生產(chǎn)線(xiàn)采用模具固定、作業(yè)設(shè)備移動(dòng)的生產(chǎn)方式，可 生產(chǎn)的構(gòu)件范圍最廣，可用于生產(chǎn)異型構(gòu)件。柔性模臺(tái)工藝是讓模臺(tái)在設(shè)定的軌道上移動(dòng)， 混凝土布料等設(shè)備工位相對(duì)固定，模臺(tái)在環(huán)形流水線(xiàn)上移動(dòng)，完成整個(gè)生產(chǎn)的循環(huán)。柔性 模臺(tái)主要適用于生產(chǎn)板式構(gòu)件，生產(chǎn)規(guī)格結(jié)構(gòu)多變和復(fù)雜的異型構(gòu)件等養(yǎng)護(hù)難度較大。根 據(jù)郭明學(xué)《裝配式建筑概論》（2018 年 3 月出版）中的研究，10 萬(wàn) m3 產(chǎn)能的固定模臺(tái)初 始投入為 800-1200 萬(wàn)，而柔性模臺(tái)則為 3000-5000 萬(wàn)，柔性模臺(tái)的投入成本相對(duì)更高， 但柔性模臺(tái)在放線(xiàn)、清理模臺(tái)、噴脫模劑、振搗、翻轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)了自動(dòng)化，更加節(jié)省勞動(dòng) 力。此外，對(duì)于疊合板等板式構(gòu)件，柔性模臺(tái)的流水線(xiàn)式生產(chǎn)可以明顯提高生產(chǎn)效率，適 合市場(chǎng)規(guī)模較大地區(qū)的板式構(gòu)件生產(chǎn)。從生產(chǎn)環(huán)節(jié)來(lái)看，預(yù)制 PC 構(gòu)件的完成制作過(guò)程通常分為：脫模、模具組裝、預(yù)埋件、用 料、后處理、入窯、蒸養(yǎng)等步驟，不同的工序之間耗用的時(shí)間差異較大。根據(jù)我們草根調(diào) 研，以遠(yuǎn)大住工奉賢工廠為例，整個(gè)柔性生產(chǎn)流水線(xiàn)循環(huán)一次需要 8-10 小時(shí)，其中，樓 板的模具組裝一般需要 12-15 分鐘，墻板模具組裝需要 45 分鐘，蒸養(yǎng)則需要 6-8 小時(shí)， 不同的生產(chǎn)環(huán)節(jié)中做到如何精細(xì)化的時(shí)間管控顯得尤為重要。
20-25 年裝配式建筑繼續(xù)保持較快發(fā)展，PC 結(jié)構(gòu)仍是發(fā)展主流：我們預(yù)計(jì) 2025 年裝配式新建建筑面積約 11 億平方米，20-25 年 CAGR+17.6%，裝配式建筑仍有望保持較快的增速。根據(jù)住建部數(shù)據(jù)，19 年我國(guó)新建裝配式建筑面積約 4.18 億 平方米，同比增長(zhǎng) 44.64%，新建裝配式建筑面積占新建建筑面積的比例約 13.4%，占比 較 18 年提升 3.4pct，2016 年國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于大力發(fā)展裝配式建筑的指導(dǎo)意見(jiàn)》， 提出“用 10 年左右時(shí)間裝配式建筑占新建建筑比例達(dá)到 30%”的定量要求，2017 年《“十 三五”裝配式建筑行動(dòng)方案》出臺(tái)，方案規(guī)定：到 2020 年全國(guó)裝配式建筑占新建建筑的 比例達(dá)到 15%以上，國(guó)辦發(fā)《關(guān)于促進(jìn)建筑業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的意見(jiàn)》中要求：到 2025 年 裝配式建筑占新建建筑的比例要達(dá)到 30%。我們假設(shè) 20-25 年每年新建建筑面積的增速為 2%（具體依據(jù)參見(jiàn)后文），裝配式建筑滲透率平均每年增加 3pct（最終 2025 年達(dá)到 31.4%）， 則可測(cè)算出 2025 年裝配式新建建筑面積約 11 億平方米，20-25 年 CAGR+17.6%，20-25 年裝配式建筑有望繼續(xù)處于快速發(fā)展的階段。裝配式建筑下游需求來(lái)看，住宅占比超過(guò) 50%，PC 結(jié)構(gòu)在住宅領(lǐng)域的滲透率遠(yuǎn)高于鋼結(jié) 構(gòu)。目前我國(guó)裝配式建筑行業(yè)下游需求主要包括：商品住房、公共建筑、保障性住房等領(lǐng) 域，根據(jù)住建部數(shù)據(jù)，19 年末商品住房在裝配式建筑中需求最大，占比達(dá) 41%，保障性 住房占比達(dá)到 13%，公共建筑占比達(dá)到 22%，裝配式建筑中住宅（商品住宅+保障性住房） 的占比超過(guò) 50%，同時(shí)考慮到當(dāng)前鋼結(jié)構(gòu)住宅的滲透率僅為 1%，則我們認(rèn)為裝配式住宅 大多采用 PC 結(jié)構(gòu)。而從性能角度看，由于傳統(tǒng)觀點(diǎn)中，鋼結(jié)構(gòu)的耐火、隔音、保溫、防 滲漏性能不如混凝土結(jié)構(gòu)，居民接受程度不高，但是其抗震性能較好、承載力高，施工迅 速，故鋼結(jié)構(gòu)目前集中用于商業(yè)地產(chǎn)、場(chǎng)館等領(lǐng)域；而裝配式混凝土結(jié)構(gòu)由于建造成本相 對(duì)較低、接受度高、適用范圍廣等優(yōu)勢(shì)，在住宅領(lǐng)域滲透率遠(yuǎn)高于鋼結(jié)構(gòu)。
展望 2025 年，我們認(rèn)為政策推動(dòng)疊加成本劣勢(shì)彌合推動(dòng)裝配式建筑仍處于快速發(fā)展階段， 且主流仍以 PC 結(jié)構(gòu)為主：從政策推動(dòng)來(lái)看，根據(jù)國(guó)辦發(fā)《關(guān)于促進(jìn)建筑業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的意見(jiàn)》中要求，到 2025 年新建裝配式建筑占新建建筑的比例要達(dá)到 30%，海南要求 2022 年前新建商品住宅裝配 式建筑滲透率超 80%，成都要求新建房建工程原則上都采用裝配式，我們認(rèn)為地區(qū)層面要 求對(duì)于裝配式住宅的要求明顯更高，20-25 年裝配式建筑仍有望處于一個(gè)快速發(fā)展的黃金 時(shí)期，而 PC 作為一種主要的結(jié)構(gòu)類(lèi)型，20-25 年仍有望保持較高的占比，我們測(cè)算至 2025 年 PC 結(jié)構(gòu)在新建裝配式建筑面積中的占比仍有望達(dá)到 55%，即 20-25 年 PC 構(gòu)件仍會(huì)是 裝配式建筑發(fā)展的主流。1）裝配式住宅占比：根據(jù)前文數(shù)據(jù)，19 年新建裝配式建筑中商業(yè)住宅占比 40.7%，保障 性住房占比 13.4%，則新開(kāi)工裝配式住宅占比達(dá)到 54.1%，我們認(rèn)為 20 年之后地產(chǎn)新開(kāi) 工增速有所趨緩，且 20 年之后民生安置工作將重點(diǎn)從棚戶(hù)區(qū)改造轉(zhuǎn)為老舊小區(qū)改造，因 此我們預(yù)計(jì)裝配式住宅占比至 2025 年呈現(xiàn)一定下降趨勢(shì)，預(yù)計(jì)占比達(dá)到 50%；2）住宅領(lǐng)域：我們?cè)谕獍l(fā)于 6 月 3 日的《裝配式建筑產(chǎn)業(yè)鏈系列研究之一：鋼結(jié)構(gòu)高 景氣，細(xì)分滲透加速提升》報(bào)告中保守預(yù)計(jì)，鋼結(jié)構(gòu)住宅在住宅領(lǐng)域的滲透率有望從 1% 升至 10%（參考江西住建部 2022 年全省新開(kāi)工鋼結(jié)構(gòu)裝配式住宅占新建住宅比例達(dá)到 10% 以上的目標(biāo)），因此 20-25 年鋼結(jié)構(gòu)住宅的滲透率有所提升，但住宅領(lǐng)域 PC 結(jié)構(gòu)的滲透 率仍有望維持較高水平；3）非住宅領(lǐng)域：商業(yè)地產(chǎn)、場(chǎng)館等公共建筑領(lǐng)域由于空間跨度、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性等原因，當(dāng) 前鋼結(jié)構(gòu)是運(yùn)用的主流，而學(xué)校、醫(yī)院等民生基建領(lǐng)域我們認(rèn)為鋼結(jié)構(gòu)使用的占比也有較 大的提升空間，因此我們預(yù)計(jì)非住宅領(lǐng)域鋼結(jié)構(gòu) 20-25 年仍有望保持每年 1%左右的占比 提升；根據(jù)測(cè)算，我們預(yù)計(jì) 2020-2025 年期間，新建裝配式建筑中 PC結(jié)構(gòu)占比雖有一定的下降， 但仍是 20-25 年裝配式建筑領(lǐng)域發(fā)展的主流結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì) 2025 年占比達(dá)到 55%。
分區(qū)域來(lái)看，當(dāng)前上海裝配化率水平最高，浙江、湖南等地裝配式建筑發(fā)展領(lǐng)先，區(qū)域之 間的差距較為明顯。從政策重點(diǎn)推進(jìn)和積極鼓勵(lì)推進(jìn)的地區(qū)發(fā)展來(lái)看，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、 政策措施支持力度以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)配套完善程度決定了裝配式建筑發(fā)展水平。根據(jù)住建部數(shù) 據(jù)，2017-2019 年，重點(diǎn)推進(jìn)地區(qū)（京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角三大城市群）新開(kāi)工裝配式 建 筑 面 積 分 別 為 0.75/1.35/1.97 億 m2， 占 全 國(guó) 新 開(kāi) 工 建 筑 面 積 的 比 例 分 別 為 47.2%/46.8%/47.1%。19 年末上海的新建建筑中裝配式建筑占比最高，已達(dá)到 86.4%的 水平，北京、湖南、浙江的占比均超過(guò) 25%，分別達(dá)到 26.9%/26.0%/25.1%，江蘇、天 津、江西等地占比則超過(guò) 20%。
從各地區(qū)針對(duì)裝配式建筑的規(guī)劃目標(biāo)來(lái)看，裝配式建筑也仍有較大發(fā)展空間。根據(jù)各地方 住建廳數(shù)據(jù)，28%的地區(qū)明確提出到 2020 年實(shí)現(xiàn)裝配式建筑占比達(dá)到 30%及以上的目標(biāo)， 38%的地區(qū)制定試點(diǎn)示范期，到 2020 年實(shí)現(xiàn)裝配式建筑占比達(dá)到 15%-20%的目標(biāo)，其余 34%的地區(qū)對(duì)于新建裝配式建筑面積占比的要求低于 15%。上文提及的區(qū)域中除上海已提 前完成規(guī)劃目標(biāo)，裝配式建筑滲透率上升速度快于規(guī)劃，但其余北京、浙江、湖南、江蘇、 天津、江西等裝配式建筑推進(jìn)較為順利的省份其 20 年規(guī)劃目標(biāo)均是“新建裝配式建筑面 積占新建建筑面積 30%”，因此我們認(rèn)為裝配式建筑仍有較大發(fā)展空間。從成本角度來(lái)看，預(yù)計(jì)未來(lái)隨著人力成本的持續(xù)上升和 PC 構(gòu)件成本的下降，預(yù)制混凝土 裝配式建筑與現(xiàn)澆建筑的價(jià)差將逐漸收窄。根據(jù)常春光，張瑜《裝配式建筑構(gòu)件生產(chǎn)成本 控制問(wèn)題與措施研究》（2016 年 10 月刊登于《沈陽(yáng)建筑大學(xué)學(xué)報(bào)》），2016 年裝配式混凝 土結(jié)構(gòu)建筑工程造價(jià)中 PC 構(gòu)件生產(chǎn)成本占比最高，通常占比達(dá)到 46.5%，排名第二、第 三的成本項(xiàng)為現(xiàn)澆工程和 PC 構(gòu)件安裝，成本占比分別為 11.4%/10.2%。我們認(rèn)為由于 PC 行業(yè)正處于快速發(fā)展的初級(jí)階段，后續(xù)隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及生產(chǎn)效率提升，我們 預(yù)計(jì) PC 構(gòu)件單價(jià)出現(xiàn)一定程度的下降。
反觀到預(yù)制混凝土裝配式建筑中來(lái)，目前裝配式混凝土建筑單位造價(jià)仍高于現(xiàn)澆，預(yù)計(jì)未來(lái)隨著人力成本的持續(xù)上升和 PC 構(gòu)件價(jià)格的降低，價(jià)差將逐漸收窄。根據(jù)住建部 2016 年 12 月發(fā)布的《裝配式建筑工程消耗量定額》中數(shù)據(jù)，材料費(fèi)和人工費(fèi)是裝配式住宅建 安費(fèi)用中最主要的組成部分，兩者在建安費(fèi)用中占比超過(guò) 80%。從定額中可以看出，預(yù)制 混凝土結(jié)構(gòu)中材料費(fèi)隨預(yù)制率的升高而升高，而人工費(fèi)隨預(yù)制率的升高而降低，現(xiàn)澆和 PC 高層住宅（裝配率 50%）的單位建安費(fèi)用分別為 1754、2106 元/平方米，其中主要差 異就來(lái)自于材料費(fèi)和人工費(fèi)，PC（裝配率 50%）的材料費(fèi)為 1651 元/平方米，比現(xiàn)澆高 580 元，而人工費(fèi)為 269 元/平方米，比現(xiàn)澆低 115 元。除了前文提及 PC 構(gòu)件價(jià)格有望 下降之外，工人招工難度增大以及建筑工人工資不斷增加（過(guò)去五年建筑行業(yè)農(nóng)民工工資 復(fù)合增長(zhǎng)率 7.3%）的趨勢(shì)將長(zhǎng)期延續(xù)，人工費(fèi)占比更高的現(xiàn)澆成本將因此上升更加明顯。我們預(yù)計(jì) PC 建筑和現(xiàn)澆建筑之間的價(jià)差將逐步縮小，政策推動(dòng)疊加成本劣勢(shì)彌合推動(dòng)裝 配式建筑仍處于快速發(fā)展階段。2025 年 PC 構(gòu)件市場(chǎng)空間超 2000 億，20-25 年 CAGR+22.4%：從全國(guó)范圍來(lái)看，我們預(yù)計(jì) 2025 年的 PC 構(gòu)件市場(chǎng)空間有望超過(guò) 2500 億元，20-25 年 CAGR+22.4%。我們預(yù)測(cè) PC 構(gòu)件市場(chǎng)空間的思路如下：PC 構(gòu)件市場(chǎng)空間（億元）=新 建建筑面積（億平米）x 新建裝配式建筑占比（%）x PC 結(jié)構(gòu)建筑占比（%）x 混凝土體 積轉(zhuǎn)化系數(shù)（立方米/平米）x 預(yù)制率（%）x PC 構(gòu)件平均單價(jià)（元/立方米）。
1）新建建筑面積：2019 年新建裝配式建筑面積為 4.18 億 m2，滲透率為 13.4%。由于住 建部并未直接披露每年的新建建筑面積和其統(tǒng)計(jì)口徑，我們以披露的歷年新建裝配式建筑 面積和裝配式建筑滲透率，可倒算出歷年新建建筑面積。我們計(jì)算得出過(guò)去 5 年的新建建 筑面積的復(fù)合增速分別為 4.84%，考慮到 20 年后地產(chǎn)新開(kāi)工面積增速趨緩，我們保守估 計(jì) 20-25 年新建建筑面積復(fù)合增速為 2%。2）裝配式建筑面積占比：2017 年國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)建筑業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的 意見(jiàn)》中要求，到 2025 年裝配式建筑占新建建筑面積的比例要達(dá)到 30%。根據(jù)住建部數(shù) 據(jù)，2018/2019 年裝配式建筑新開(kāi)工面積占新建建筑面積比例為 10.05%/13.40%，我們假 定新建裝配式建筑占比每年提升 3pct。3）PC 結(jié)構(gòu)占比：根據(jù)住建部數(shù)據(jù)，2019 年我國(guó)新建裝配式建筑中，PC 結(jié)構(gòu)占比為 65.4%， 鋼結(jié)構(gòu)占比 30.4%。根據(jù)我們前文的測(cè)算，預(yù)計(jì) 2020-2025 年期間，新建裝配式建筑中 PC 結(jié)構(gòu)占比雖有一定的下降，但仍是 20-25 年裝配式建筑領(lǐng)域發(fā)展的主流結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì) 2025 年占比達(dá)到 55%。通過(guò)以上假設(shè)，我們可以測(cè)算出 20/25 年 PC 結(jié)構(gòu)建筑新建面積 3.30/6.07 億平米，20-25 年 CAGR+14.2%。
4）每平米混凝土體積系數(shù)：根據(jù)工程經(jīng)驗(yàn)，多層砌體住宅每平方米混凝土用量為 0.3~0.35 立方，高層住宅（11-18 層）每平方米混凝土用量為 0.35~0.36 立方米。由于 PC 構(gòu)件多 用于 100 米以下多、高層住宅，我們預(yù)計(jì)每平米混凝土體積系數(shù)為 0.35，由此計(jì)算出所 需混凝土體積。
5）預(yù)制率：預(yù)制率為單體建筑結(jié)構(gòu)構(gòu)件采用預(yù)制混凝土構(gòu)件的混凝土用量占全部混凝土 用量的體積比。由于我國(guó)裝配式建筑的相關(guān)政策及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)仍在不斷完善過(guò)程中，目前對(duì) 于 PC 結(jié)構(gòu)建筑的最低預(yù)制率沒(méi)有統(tǒng)一要求，因此不同地區(qū)裝配式建筑的預(yù)制率相差較大。裝配式建筑發(fā)展全國(guó)領(lǐng)先的上海要求 2016 年 4 月 1 日以后完成報(bào)建或項(xiàng)目信息報(bào)送的項(xiàng) 目，單體預(yù)制率不低于 40%，而 2015 年 1 月 1 日之前完成報(bào)建的項(xiàng)目，單體預(yù)制率不低 于 25%。我們保守估計(jì) 2020 年全國(guó)裝配式混凝土建筑的平均預(yù)制率達(dá)到上海 2015 年的 預(yù)制率 25%的標(biāo)準(zhǔn)，并且在 2025 年達(dá)到目前上海要求的 40%的標(biāo)準(zhǔn)，平均每年預(yù)制率增 加 3pct。6）PC 構(gòu)件單價(jià)：住建部數(shù)據(jù)表明，2017-2019 年新建裝配式建筑中重點(diǎn)推進(jìn)地區(qū)（京津 冀、長(zhǎng)三角、珠三角）占比分別為 47.19%/46.82%/47.17%，各地區(qū)裝配式發(fā)展不平衡導(dǎo) 致 PC 構(gòu)件的價(jià)格存在地區(qū)化差異，以預(yù)制疊合樓板為例，19 年上海區(qū)域的售價(jià)大致是 3555 元/立方米，沈陽(yáng)區(qū)域的售價(jià)大致是 2932 元/立方米，參考兩者均值價(jià)格，我們假設(shè) 19 年 PC 構(gòu)件的價(jià)格大致為 3200 元/立方米。根據(jù)我們草根調(diào)研，由于上海等區(qū)域目前 PC 構(gòu)件供大于求，構(gòu)件價(jià)格已出現(xiàn)下降趨勢(shì)?？紤]到設(shè)計(jì)水平優(yōu)化和規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的成 本下降，以及未來(lái)幾年可能出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來(lái)的價(jià)格下行，我們保守預(yù)計(jì) 20-22 年/23-25 年 PC 構(gòu)件單價(jià)分別每年下降 3%/2%。根據(jù)以上假設(shè)，我們預(yù)計(jì) 20/25 年 PC 構(gòu)件市場(chǎng)空間為 895/2335 億元，20-25 年 CAGR 為+22.4%，其中 20-22 年 CAGR+26.0%，23-25 年 CAGR+18.9%，20-25 年 PC 構(gòu)件行 業(yè)市場(chǎng)空間仍處于快速擴(kuò)充的狀態(tài)。
預(yù)制率顯著影響市場(chǎng)規(guī)模，后續(xù)政策執(zhí)行情況較為關(guān)鍵。從以上測(cè)算過(guò)程可以看出，裝配 式建筑預(yù)制率和 PC 構(gòu)件單價(jià)波動(dòng)幅度較大，沒(méi)有準(zhǔn)確的數(shù)值參考且對(duì)最終結(jié)果影響較大， 所以我們對(duì)這兩個(gè)條件進(jìn)行了敏感性分析。我們認(rèn)為預(yù)制率變動(dòng)對(duì)市場(chǎng)空間影響較大，所 以后續(xù)各省市對(duì)裝配式建筑評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)等政策的出臺(tái)和實(shí)施情況、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的推行情況、各 企業(yè)或項(xiàng)目對(duì)預(yù)制率要求的遵守情況，將顯著影響 PC 構(gòu)件行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模。C 端鄉(xiāng)村市場(chǎng)廣闊，有望為行業(yè)帶來(lái)可觀增量：伴隨著鄉(xiāng)村建設(shè)政策的推進(jìn)，宅定鄉(xiāng)村的愿景有望成為現(xiàn)實(shí)。隨著國(guó)家提倡的城鄉(xiāng)一體化 建設(shè)及美麗鄉(xiāng)村建設(shè)等政策的落地，過(guò)去的住房已難以滿(mǎn)足農(nóng)村整體生活水平提高的需求， 越來(lái)越多的城市精英階層也期待在城市周邊擁有一套理想的居所，裝配式住宅以其建設(shè)高 效、性能優(yōu)越等特點(diǎn)有望受到鄉(xiāng)村住房市場(chǎng)的青睞。2019 年住建部下發(fā)《關(guān)于開(kāi)展農(nóng)村住房建設(shè)試點(diǎn)工作的通知》，要求通過(guò)農(nóng)村住房建設(shè)試 點(diǎn)工作，探索支持農(nóng)民建設(shè)宜居型農(nóng)房機(jī)制，推廣應(yīng)用農(nóng)房現(xiàn)代建造方式。2020 年 1 月 1 日起，新修訂的《中華人民共和國(guó)土地管理法》正式實(shí)施，其最大亮點(diǎn)在于取消了多年來(lái) 農(nóng)村集體建設(shè)用地不能直接入市流轉(zhuǎn)的限制。2020 年 3 月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于授權(quán)和委 托用地審批權(quán)的決定》，將永久基本農(nóng)田以外的農(nóng)用地轉(zhuǎn)為建設(shè)用地審批事項(xiàng)授權(quán)各地自 主批準(zhǔn)，首批試點(diǎn)包括浙江、上海、江蘇、廣東等，提升農(nóng)地轉(zhuǎn)性的靈活度。我們認(rèn)為新 政策的施行將推動(dòng)農(nóng)村住宅建設(shè)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，而裝配式住宅有望成為宜居型農(nóng)房建設(shè)的 重要建造方式，宅定鄉(xiāng)村有望真正從一紙藍(lán)圖走進(jìn)大眾視野。鄉(xiāng)村住宅市場(chǎng)發(fā)展前景可觀。根據(jù)《中國(guó)農(nóng)村自建房行業(yè)消費(fèi)數(shù)據(jù)與發(fā)展白皮書(shū)》，中國(guó) 2019 年約有 76 萬(wàn)個(gè)自然村、約 500 萬(wàn)套農(nóng)房新建或者重建，平均每個(gè)村每年新建或重建 6-7 套農(nóng)房。目前預(yù)制混凝土類(lèi)建筑造價(jià)仍高于現(xiàn)澆，根據(jù)我們草根調(diào)研，遠(yuǎn)大的 C 端美 宅系列產(chǎn)品立足于 10%的鄉(xiāng)村高端住宅市場(chǎng)（使用 PC 結(jié)構(gòu)），根據(jù)住宅在線(xiàn)網(wǎng)上的報(bào)價(jià)， 遠(yuǎn)大住工/中民筑友的 PC 住宅售價(jià)分別在 100 萬(wàn)元/50 萬(wàn)元左右，我們?nèi)《咂骄?75 萬(wàn)元作為鄉(xiāng)村高端住宅的平均售價(jià)，預(yù)計(jì)鄉(xiāng)村高端住宅市場(chǎng)每年的市場(chǎng)規(guī)模約為 3750 億 元。
競(jìng)爭(zhēng)加劇推動(dòng)行業(yè)加速洗牌，龍頭價(jià)值凸顯，新進(jìn)企業(yè)背景多元，成本管控和交付能力是核心競(jìng)爭(zhēng)力：
從產(chǎn)業(yè)鏈上下游來(lái)看，PC 構(gòu)件產(chǎn)業(yè)鏈的上游主要是水泥、鋼鐵、木材等原材料供應(yīng)商、 構(gòu)件制造設(shè)備商以及建筑設(shè)計(jì)公司，中游是 PC 構(gòu)件的制造商、現(xiàn)場(chǎng)裝配施工的承包商和 裝飾裝修公司，不同制造商的產(chǎn)能布局、生產(chǎn)成本、管理能力等具有明顯差異，下游則是 建筑項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)商和物業(yè)管理企業(yè)。16 年之后隨著裝配式建筑行業(yè)的快速發(fā)展，PC 構(gòu)件 的價(jià)格一路水漲船高，且由于行業(yè)的進(jìn)入門(mén)檻相對(duì)較低，構(gòu)件制作工藝相對(duì)簡(jiǎn)單，看似一 門(mén)“簡(jiǎn)單賺錢(qián)”的生意，故產(chǎn)業(yè)鏈上下游的部分企業(yè)向 PC 構(gòu)件生產(chǎn)制造進(jìn)行布局。按照市場(chǎng)化程度，目前 PC 行業(yè)內(nèi)公司主要可分為集團(tuán)內(nèi)產(chǎn)業(yè)配套公司和市場(chǎng)化的專(zhuān)業(yè)公 司。國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)建筑行業(yè)的老牌龍頭公司，比如中國(guó)建筑、上海建工，由于具有較強(qiáng)的設(shè)計(jì)、 融資、施工一體化的綜合能力，因此在承接裝配式建筑 EPC 項(xiàng)目業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有明顯的優(yōu) 勢(shì)，集團(tuán)旗下所布局的 PC 構(gòu)件制造廠主要為集團(tuán)內(nèi)部的項(xiàng)目供貨，代表企業(yè)有中國(guó)建筑 旗下的中建科技。而市場(chǎng)化的專(zhuān)業(yè)公司大多是依托在設(shè)計(jì)、安裝或構(gòu)件生產(chǎn)等某一方面所 積累的優(yōu)勢(shì)，形成一定的技術(shù)或管理體系壁壘，依靠較高質(zhì)量的產(chǎn)品和服務(wù)獲得市場(chǎng)的認(rèn) 可，從而不斷拓展業(yè)務(wù)。部分市場(chǎng)化企業(yè)也會(huì)逐漸將業(yè)務(wù)向上、下游延伸，成為覆蓋全產(chǎn) 業(yè)鏈、有能力承接 EPC 項(xiàng)目的集成式企業(yè)。
從商業(yè)模式來(lái)看，與鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)類(lèi)似，也可分為總承包和制造兩種模式。成本管控和交付 能力是核心競(jìng)爭(zhēng)力。在產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)系中，PC 構(gòu)件的制造商是下游項(xiàng)目承包商的供應(yīng)商， 相較于承包模式將大量的資金沉淀于項(xiàng)目之中，且項(xiàng)目的建設(shè)周期越長(zhǎng)（通常 1-2 年）， 企業(yè)的資金壓力越大，通常采用按照項(xiàng)目進(jìn)度進(jìn)行確認(rèn)收入的形式，制造商主要深耕于 PC 構(gòu)件生產(chǎn)制造，通常的結(jié)算方式采用“預(yù)付款+進(jìn)度款+質(zhì)保金”的模式，通常 PC 構(gòu) 件運(yùn)輸?shù)巾?xiàng)目地簽收之后，即可確認(rèn)收入，項(xiàng)目周期通常在 6 個(gè)月之內(nèi)，對(duì)于資金的占用 較少。我們認(rèn)為無(wú)論是何種商業(yè)模式的選擇，核心競(jìng)爭(zhēng)力均在于成本管控和交付能力。對(duì) 于 EPC 總承包商來(lái)說(shuō)，如何在項(xiàng)目的全生命周期實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的最大化，節(jié)約投資資金， 如何向業(yè)務(wù)交付滿(mǎn)意的成果是總承包商需要考慮的問(wèn)題，對(duì)于制造商來(lái)說(shuō)，由于其聚焦于 生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)，其成本構(gòu)成通常為“原材料+人工+模具+蒸養(yǎng)等”，成本的合理管控帶來(lái)的 則是利潤(rùn)端的增厚，而如何能按時(shí)按點(diǎn)地提交所需的原材料構(gòu)件以保證項(xiàng)目順利的進(jìn)行， 這也是制造商需要考慮的重點(diǎn)。
從原材料的成本構(gòu)成來(lái)看，相較于鋼結(jié)構(gòu)制造企業(yè)來(lái)說(shuō)，未來(lái) PC 制造企業(yè)的降成本空間 更大。PC 構(gòu)件制造的邏輯與鋼結(jié)構(gòu)制造有類(lèi)似之處，二者商業(yè)模式都較傳統(tǒng)的工程業(yè)務(wù) 更優(yōu)，現(xiàn)金流獲得能力更強(qiáng)，周轉(zhuǎn)率更高，另外，生產(chǎn)規(guī)模較大的龍頭公司可以向上游進(jìn) 行集采，從而降低采購(gòu)成本。不同的是，遠(yuǎn)大住工 PC 構(gòu)件制造的成本中原材料占比大約 50%，而鴻路鋼構(gòu)制造業(yè)務(wù)成本中原材料占比超過(guò) 90%，我們認(rèn)為原材料成本具有一定的 剛性，更多地受市場(chǎng)因素影響，而人工費(fèi)用、制造費(fèi)用等成本更易通過(guò)精細(xì)化管理、規(guī)模 化生產(chǎn)等方式降低，由于 PC 制造公司的原材料成本占比較低，我們認(rèn)為其未來(lái)繼續(xù)降成 本的空間更大，行業(yè)內(nèi)的龍頭公司更容易在后續(xù)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中獲取超額利潤(rùn)。
運(yùn)輸半徑限制造成行業(yè)“跑馬圈地”競(jìng)爭(zhēng)加劇，龍頭份額有望提升： PC 構(gòu)件制造行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻較低，但是投資回收期較長(zhǎng)，看似一門(mén)簡(jiǎn)單的生意但是需要經(jīng)歷較長(zhǎng)的等待方可收獲果實(shí)。從所需初始投資來(lái)看，根據(jù)詹耀裕，黃綢輝《預(yù)制工廠投資 建議與生產(chǎn)效率分析》（2018 年 12 月刊登于《混凝土世界》），通常投資建設(shè)單個(gè)年產(chǎn)能 3-10 萬(wàn)立方米的中小型工廠需 0.8-1.5 億元，若廠房采用租用的方式，則初始投入更低。但是 PC 構(gòu)件廠后續(xù)實(shí)現(xiàn)盈利并不容易，根據(jù)遠(yuǎn)大住工招股說(shuō)明書(shū)中披露，其聯(lián)營(yíng)工廠一 般從設(shè)立到投產(chǎn)需要 1-3 年時(shí)間，到開(kāi)始盈利還再需要 2 年時(shí)間，從工廠成立到收回投資 則需要總計(jì) 8 年左右時(shí)間。如果產(chǎn)能利用率不高，則需要 10 年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間才能收回 投資。
部分構(gòu)件廠經(jīng)營(yíng)困難，盈利水平較低，目前 PC 構(gòu)件行業(yè)產(chǎn)能利用率不足和部分工廠運(yùn)營(yíng) 成本高企仍是制約行業(yè)整體盈利能力提升的重要因素。我們認(rèn)為主要原因有以下三點(diǎn)：1） 部分 PC 構(gòu)件生產(chǎn)商在投資建廠時(shí)，盲目選址，未考慮當(dāng)?shù)貙?shí)際需求量和運(yùn)輸半徑的限制， 導(dǎo)致產(chǎn)線(xiàn)建成后業(yè)務(wù)需求量不足，產(chǎn)能利用率無(wú)法達(dá)到盈利水平；2）一些 PC 構(gòu)件生產(chǎn) 商在建廠初期投入過(guò)大，包括盲目引進(jìn)投資強(qiáng)度較高的全自動(dòng)生產(chǎn)線(xiàn)、征用過(guò)多建設(shè)用地 等，導(dǎo)致后續(xù)折舊攤銷(xiāo)費(fèi)用較高，構(gòu)件生產(chǎn)成本居高不下；3）盡管許多構(gòu)件生產(chǎn)企業(yè)的 廠房和設(shè)備等硬件設(shè)施比較到位，但是沒(méi)有成熟的技術(shù)和管理體系，同時(shí)專(zhuān)業(yè)人員短缺， 造成生產(chǎn)效率低下、質(zhì)量水平較低的問(wèn)題比較突出。從產(chǎn)業(yè)生命周期來(lái)看，目前 PC 行業(yè)尚處于需求和供給同時(shí)快速增長(zhǎng)的高速發(fā)展期，后續(xù)進(jìn)入成熟期需要經(jīng)歷落后產(chǎn)能不斷淘汰的行業(yè)洗牌階段。根據(jù)產(chǎn)業(yè)生命周期理論，每個(gè)產(chǎn) 業(yè)都要經(jīng)歷的一個(gè)由成長(zhǎng)到衰退的演變過(guò)程，一般分為初創(chuàng)階段、成長(zhǎng)階段、成熟階段和 衰退階段四個(gè)階段。由于當(dāng)前 PC 行業(yè)還處于供給和需求均在快速增加的狀態(tài)之下，行業(yè) 正處于發(fā)展成長(zhǎng)階段，在向成熟期轉(zhuǎn)變的過(guò)程中將接受行業(yè)洗牌的過(guò)程。而對(duì)于行業(yè)成長(zhǎng) 期的公司來(lái)說(shuō)，行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)也開(kāi)始加劇，龍頭和尾部企業(yè)的差距進(jìn)一步拉大，根據(jù)我們 近期的調(diào)研，江蘇、上海等地區(qū)在 17-18 年新進(jìn)廠家大幅增加之后，19 年構(gòu)件廠數(shù)量的 增幅開(kāi)始下降，而一些經(jīng)營(yíng)困難的構(gòu)件廠已開(kāi)始被整合，我們認(rèn)為成長(zhǎng)期行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的 過(guò)程中，經(jīng)營(yíng)水平低、盈利狀況較差的中小構(gòu)件廠等落后產(chǎn)能或逐漸退出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
16 年裝配式建筑進(jìn)入發(fā)展新階段之后，PC 構(gòu)件廠投資出現(xiàn)熱潮，PC 構(gòu)件廠數(shù)量快速?gòu)?200 個(gè)增加至 1000 個(gè)以上。2016 年國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于大力發(fā)展裝配式建筑的指導(dǎo) 意見(jiàn)》，提出“用 10 年左右時(shí)間裝配式建筑占新建建筑比例達(dá)到 30%”的計(jì)劃，這是政 府第一次提出對(duì)裝配式建筑發(fā)展的定量要求，之后相關(guān)鼓勵(lì)政策不斷加碼，各地 PC 構(gòu)件 廠快速增加。根據(jù)住建部數(shù)據(jù)，截至 2015 年底，國(guó)內(nèi)建成的構(gòu)件生產(chǎn)廠超過(guò) 200 個(gè)，構(gòu) 件年設(shè)計(jì)產(chǎn)能在 2000 萬(wàn)立方米以上。根據(jù)中國(guó)混凝土與水泥制品協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至 2019 年底，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全國(guó)規(guī)模在 3 萬(wàn)立方米以上的 PC 構(gòu)件工廠就已超過(guò) 1000 個(gè)，近 三年新建的預(yù)制工廠超過(guò) 600 個(gè)，構(gòu)件設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)到 5000-6000 萬(wàn)立方米。從區(qū)域分布 來(lái)看，我國(guó)東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)由于裝配式建筑需求旺盛，PC 工廠分布較稠密；中部地區(qū) 中長(zhǎng)沙、武漢、成都等 PC 工廠分布較多；而西部地區(qū)由于地廣人稀，運(yùn)輸成本較高，PC 工廠較少。PC 構(gòu)件工廠投資需考慮運(yùn)輸半徑限制，合理的最大運(yùn)輸半徑為 120-150km。PC 構(gòu)件體 積和重量較大，且形狀尺寸多樣，隨著運(yùn)輸距離的增加，運(yùn)輸成本會(huì)大幅度提高，企業(yè)在 確定工廠的選址和產(chǎn)能規(guī)模大小時(shí)需要以合理運(yùn)輸半徑內(nèi)的市場(chǎng)供需量作為依據(jù)，若工地 離工廠過(guò)遠(yuǎn)，運(yùn)輸成本的升高會(huì)影響利潤(rùn)率。因此，對(duì)于一些裝配式建筑發(fā)展水平領(lǐng)先的 城市，其周?chē)鶗?huì)涌現(xiàn)較多的 PC 構(gòu)件廠。根據(jù)《2019 年度混凝土預(yù)制構(gòu)件質(zhì)量報(bào)告》 中數(shù)據(jù)，2019 年給上海市供應(yīng)構(gòu)件的企業(yè)共 121 家，除了本土的 33 家企業(yè)，另外 88 家 主要分布在江蘇和浙江。
PC 行業(yè)市場(chǎng)集中度較低，龍頭的市占率有望在行業(yè)加速洗牌過(guò)程中得到提升。自從 2016 年以來(lái)政策明顯轉(zhuǎn)向支持發(fā)展裝配式建筑，PC 工廠數(shù)量迅速增加，而龍頭企業(yè)近幾年仍 處于產(chǎn)能布局階段，部分產(chǎn)能未釋放，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散。除了遠(yuǎn)大住工之外，當(dāng)前 其他主要參與者包括上海建工集團(tuán)、中國(guó)建筑股份有限公司、北京住宅產(chǎn)業(yè)化集團(tuán)和中民 筑友科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。由于目前公開(kāi)資料沒(méi)有關(guān)于全國(guó) PC 構(gòu)件產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)的準(zhǔn)確數(shù)字，我們 計(jì)算市場(chǎng)集中度時(shí)所用的市場(chǎng)空間為我們前文測(cè)算的數(shù)據(jù)。根據(jù)我們前文測(cè)算，2018 年 PC 構(gòu)件市場(chǎng)空間大約為 358 億元，得出 CR5 公司市占率合計(jì)為 13.8%，龍頭的市場(chǎng)集 中度仍偏低。當(dāng)前遠(yuǎn)大住工市占率第一，未來(lái)提升空間更大。單從直營(yíng)工廠的貢獻(xiàn)來(lái)看（考慮到聯(lián)營(yíng)工 廠的產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率等數(shù)據(jù)未可知），19 年公司 PC 構(gòu)件的收入大致是 23.04 億元，同 比增速 170%，我們?cè)谇拔墓浪?2019 年行業(yè) PC 構(gòu)件的市場(chǎng)空間大致是 693 億元，則 19 年遠(yuǎn)大住工的市占率大致是 3.3%左右。我們認(rèn)為在未來(lái)幾年，龍頭一方面有望憑借較完 善的管理體系繼續(xù)快速?gòu)?fù)制經(jīng)營(yíng)模式、增加產(chǎn)能，擴(kuò)張速度有望超過(guò)行業(yè)整體供給增速， 另一方面，龍頭企業(yè)有望憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)在未來(lái)可能加劇的競(jìng)爭(zhēng)中擴(kuò)大市場(chǎng)份額。
區(qū)域供需有所分化，部分地區(qū)產(chǎn)能有過(guò)剩隱憂(yōu)： 在構(gòu)件生產(chǎn)廠投資熱潮的背后，部分地區(qū)供需出現(xiàn)分化。在行業(yè)高速成長(zhǎng)初期，粗放式的 發(fā)展難以避免，部分 PC 廠投資方缺乏對(duì)當(dāng)?shù)貐^(qū)域 PC 需求量和現(xiàn)存產(chǎn)能的事先調(diào)查而盲 目建廠。為了解決本地的供需矛盾，北京和上海目前都對(duì)當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)能規(guī)劃進(jìn)行了一定的監(jiān) 控和干預(yù)。北京對(duì)市場(chǎng)信息監(jiān)測(cè)，每月發(fā)布當(dāng)?shù)貥?gòu)件生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能情況、排產(chǎn)計(jì)劃和空余 產(chǎn)能信息，上海則對(duì)本市及外省市進(jìn)滬構(gòu)件企業(yè)進(jìn)行備案和檢查，并且對(duì)企業(yè)實(shí)際產(chǎn)能和 產(chǎn)量進(jìn)行采集分析。根據(jù)北京住建委數(shù)據(jù)，截至 2020 年 6 月，北京及周邊地區(qū) PC 構(gòu)件 企業(yè) 26 家，較 18 年 6 月增長(zhǎng) 10 家，總設(shè)計(jì)年產(chǎn)能達(dá) 421 萬(wàn)立方米，較 18 年增加 230 萬(wàn)立方米。根據(jù)上海市工程建設(shè)質(zhì)量管理協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至 2019 年末，上海地區(qū) PC 構(gòu)件 企業(yè)共 121 家，較 18 年末增長(zhǎng) 63 家，總設(shè)計(jì)年產(chǎn)能達(dá) 676 萬(wàn)立方米，較 17 年底增加 456 萬(wàn)立方米。相比較而言，上海地區(qū)近兩年產(chǎn)能增加相對(duì)更加迅速。
從新建建筑中裝配式建筑面積占比來(lái)看，北京仍有較大的提升空間，而上海的提升空間比較有限。2019 年上海新建裝配式建筑 3444 萬(wàn) m2，占新建建筑比例為 86.4%；北京新建 裝配式建筑 1413 萬(wàn) m2，占比為 26.9%。最近的裝配式政策中，海南省《關(guān)于加快推進(jìn)裝 配式建筑發(fā)展的通知》中要求到 2022 年底海南各市縣商品住宅實(shí)施計(jì)劃項(xiàng)目中，采用裝 配式方式建造的比例不低于 80%。我們假設(shè)全國(guó)各省市最終的裝配式建筑面積占比能達(dá)到 海南 80%的目標(biāo)滲透率，則北京裝配式建筑滲透率的提升空間為 53.1%，而上海則難再 有提升空間?？紤]到各大城市每年新建建筑面積基本穩(wěn)定，因此我們預(yù)計(jì)未來(lái)北京地區(qū)構(gòu) 件的需求量的增長(zhǎng)空間依然較大，而上海地區(qū)的需求量則可能難以再有大幅增長(zhǎng)。
不同區(qū)域供需結(jié)構(gòu)不同，造成構(gòu)件價(jià)格走勢(shì)分化，區(qū)域價(jià)格下降反映產(chǎn)能過(guò)剩。由于北京 地區(qū)產(chǎn)能增加更加溫和，供需情況較好，且受最近兩年原材料價(jià)格上漲影響，北京預(yù)制疊 合板和樓梯價(jià)格自 2018 年以來(lái)基本保持穩(wěn)步上升趨勢(shì)。2020 年 6 月預(yù)制疊合板/預(yù)制樓 梯單方價(jià)格分別高達(dá) 3920/3730 元（含稅），而上海由于產(chǎn)能增加更加迅速，產(chǎn)能供給較 充足，因此同樣的產(chǎn)品平均價(jià)格比北京同期的價(jià)格便宜 100-300 元左右，且在 2018 年 12 月價(jià)格達(dá)到頂峰后便開(kāi)始逐漸震蕩下滑。我們認(rèn)為目前上海的構(gòu)件市場(chǎng)或已較為成熟，加 劇的競(jìng)爭(zhēng)使得價(jià)格承壓，行業(yè)盈利空間下滑，部分盈利狀況不佳的中小企業(yè)或?qū)⒅饾u退出 該市場(chǎng)，當(dāng)?shù)佚堫^企業(yè)的市場(chǎng)份額或?qū)⒅饾u增加。而北京由于還有較大的需求增長(zhǎng)空間， 我們認(rèn)為當(dāng)?shù)貥?gòu)件市場(chǎng)未來(lái)幾年或仍將處于成長(zhǎng)期，但是仍需關(guān)注供給增加過(guò)快導(dǎo)致產(chǎn)能 過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)。
規(guī)模效應(yīng)疊加精細(xì)化管理形成的成本優(yōu)勢(shì)是行業(yè)超額利潤(rùn)的來(lái)源： 制造業(yè)的成本控制是一門(mén)學(xué)問(wèn)，當(dāng)前 PC 行業(yè)正處于快速發(fā)展時(shí)期，龍頭的成本優(yōu)勢(shì)是其 獲得行業(yè)超額利潤(rùn)的來(lái)源，本章節(jié)開(kāi)篇我們提及 PC 制造企業(yè)較鋼結(jié)構(gòu)制造商來(lái)說(shuō)具有更 大的成本下降空間，我們認(rèn)為后續(xù)在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的過(guò)程中，龍頭的成本優(yōu)勢(shì)使其處于競(jìng) 爭(zhēng)中的有利地位，我們?cè)噲D詳細(xì)拆解 PC 構(gòu)件的成本，從而探究成本的下降空間。PC 構(gòu)件的生產(chǎn)成本中，材料、人工、模具是主要成本支出。根據(jù)郭學(xué)明《裝配式混凝土 建筑》（2020 年 1 月出版）對(duì)國(guó)內(nèi)多家工廠的生產(chǎn)成本研究，PC 構(gòu)件成本中，原材料費(fèi) 用通常占比達(dá) 20%-30%，其中鋼筋費(fèi)用 12%-18%，混凝土費(fèi)用 10%-15%。直接人工費(fèi) 占比達(dá) 10%-15%，模具分?jǐn)傎M(fèi)達(dá) 5%-15%。
成本優(yōu)勢(shì)的來(lái)源之一：實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。規(guī)模效應(yīng)可攤薄折舊攤銷(xiāo)費(fèi)用，目前行業(yè)內(nèi)大多數(shù) PC 構(gòu)件生產(chǎn)企業(yè)規(guī)模和產(chǎn)量較小，前期投入的土地、廠房和購(gòu)買(mǎi)的設(shè)備機(jī)器、模具等無(wú) 法得到充分利用，導(dǎo)致折舊攤銷(xiāo)費(fèi)用較高。我們比較當(dāng)預(yù)制構(gòu)件的產(chǎn)量達(dá)到一定規(guī)模后的 單方成本變化，根據(jù)王廣明，武振《裝配式混凝土建筑增量成本分析及對(duì)策研究》（2017 年 1 月刊登于《建筑經(jīng)濟(jì)》）中的案例研究，預(yù)制外墻在分別供給單棟樓和供給 10 萬(wàn)平米 住宅項(xiàng)目時(shí)，后者 PC 構(gòu)件的直接費(fèi)用大幅下降 23%。一方面，生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大使得工廠 單位固定成本下降，在該案例中，廠房折舊、租賃費(fèi)同比下降 52%，機(jī)械折舊費(fèi)、攤銷(xiāo)同 比下降 50%，模具費(fèi)同比下降 57%，蒸汽養(yǎng)護(hù)費(fèi)同比下降 35%。另一方面，規(guī)模化生產(chǎn) 可以降低單方人工成本，行業(yè)內(nèi)諸如遠(yuǎn)大住工的市場(chǎng)化公司，采用計(jì)件方式給生產(chǎn)人員核 算工資，來(lái)提升其生產(chǎn)積極性，當(dāng)產(chǎn)量增加時(shí)，生產(chǎn)人員的工作時(shí)間和產(chǎn)出也增加，單方 人工成本也相應(yīng)被攤薄。規(guī)模效應(yīng)還可以降低企業(yè)的原材料采購(gòu)成本。PC 工廠采購(gòu)的原材料主要是鋼筋、水泥、 砂石等，當(dāng)產(chǎn)量達(dá)到一定規(guī)模時(shí)，企業(yè)可向上游進(jìn)行集采，從而獲取更高的議價(jià)權(quán)，在降 低采購(gòu)成本的同時(shí)，另外也可獲得一定的產(chǎn)業(yè)鏈話(huà)語(yǔ)權(quán)。
通過(guò)在設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)提升構(gòu)件的標(biāo)準(zhǔn)化程度，可以實(shí)現(xiàn)在生產(chǎn)環(huán)節(jié)的規(guī)?；托实奶嵘?，同時(shí)有助于提升模具的周轉(zhuǎn)次數(shù)，降低模具成本。目前國(guó)內(nèi)構(gòu)件多為定制化、規(guī)格多，也就 造成了模具的定制化和非通用性。我們認(rèn)為建筑工業(yè)化的前提是標(biāo)準(zhǔn)化，在設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)盡量 提升構(gòu)件的標(biāo)準(zhǔn)化程度，從而實(shí)現(xiàn)的模具的通用化。一般而言，最常見(jiàn)的鋼模具最高周轉(zhuǎn) 次數(shù)可達(dá) 200 次以上，但是行業(yè)內(nèi)許多小公司只能做到周轉(zhuǎn)幾十次，導(dǎo)致模具成本偏高。根據(jù)郭學(xué)明《裝配式混凝土建筑》（2020 年 1 月出版），當(dāng)周轉(zhuǎn)次數(shù)為 50 次時(shí)，大部分構(gòu) 件的模具費(fèi)占構(gòu)件價(jià)格比例超過(guò) 4%，而樓梯的模具費(fèi)占其價(jià)格比例高達(dá) 15.3%。當(dāng)周轉(zhuǎn)次 數(shù)提升時(shí)，單方構(gòu)件的模具成本逐漸降低，當(dāng)周轉(zhuǎn)次數(shù)從 50 次提升至 200 次，單方構(gòu)件 的模具成本從 326 元降低至 82 元。
成本優(yōu)勢(shì)的來(lái)源之二：精細(xì)化管理。當(dāng)產(chǎn)量達(dá)到較大規(guī)模后，如何更加高效地對(duì)采購(gòu)、排 產(chǎn)、運(yùn)輸?shù)雀鱾€(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行管理是構(gòu)件生產(chǎn)企業(yè)面臨的問(wèn)題。目前行業(yè)內(nèi)多數(shù)工廠主要依靠 人工排產(chǎn)，由于建筑工地施工周期多變，從而導(dǎo)致組織效率較低，生產(chǎn)出的構(gòu)件需要在堆 場(chǎng)放置較長(zhǎng)時(shí)間，一般來(lái)說(shuō)堆場(chǎng)的面積是工廠的 2-3 倍，對(duì)土地的占用較大。國(guó)企由于早 期獲得劃撥的土地成本較低，使用大面積堆場(chǎng)對(duì)構(gòu)件成本影響不大，但是對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來(lái) 說(shuō)，堆場(chǎng)面積過(guò)大會(huì)增加其土地成本。行業(yè)龍頭遠(yuǎn)大住工通過(guò)多年的研發(fā)和數(shù)據(jù)沉淀開(kāi)發(fā) 出智能制造管理系統(tǒng) PC-CPS，生產(chǎn)計(jì)劃嚴(yán)格按照工地的需求和施工進(jìn)度來(lái)安排，“工地生產(chǎn)-供應(yīng)”排產(chǎn)模式減少了人為管理的因素，生產(chǎn)的構(gòu)件一般 1-2 天之內(nèi)就會(huì)運(yùn)至工地， 從而減少了堆場(chǎng)和二次轉(zhuǎn)運(yùn)費(fèi)用，組織效率和周轉(zhuǎn)率也顯著提高。
基于 BIM 技術(shù)的信息化系統(tǒng)可實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同管理，降低 PC 構(gòu)件設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、裝配 施工等環(huán)節(jié)的成本。BIM 技術(shù)從方案或初步設(shè)計(jì)階段開(kāi)始介入，通過(guò)建立模塊化組件，不 同專(zhuān)業(yè)分工合作，完成對(duì)項(xiàng)目的三維模型建模。在構(gòu)件設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，BIM 技術(shù)可對(duì)構(gòu)件進(jìn)行 智能優(yōu)化拆分，提升構(gòu)件標(biāo)準(zhǔn)化程度，與傳統(tǒng)的憑借經(jīng)驗(yàn)拆分相比耗時(shí)更短，構(gòu)件成本增 量更低。在構(gòu)件生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)，工廠可參照三維 BIM 模型和平面圖紙，更準(zhǔn)確地完成構(gòu)件 的批量生產(chǎn)。施工階段，可對(duì)安裝位置等進(jìn)行檢驗(yàn)，提高構(gòu)件的安裝效率，從而實(shí)現(xiàn)全過(guò) 程管控。目前，行業(yè)龍頭在 BIM 設(shè)計(jì)和生產(chǎn)管理信息化方面具有了較深的技術(shù)積累。遠(yuǎn)大 住工憑借自主研發(fā)的 PC Maker I 系統(tǒng)打通了設(shè)計(jì)、制造、施工和運(yùn)維的全產(chǎn)業(yè)鏈條，其 中，在構(gòu)件設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，生成 PC 構(gòu)件圖紙所需的時(shí)間由傳統(tǒng)設(shè)計(jì)的約 16 天大幅縮短至約 2 天，PC 構(gòu)件圖紙的平均精確率達(dá)到 99%。筑友制造自主研發(fā)基于 BIM 的 5MAC 系統(tǒng)， 為 EMPC 業(yè)務(wù)賦能，其智能化參數(shù)設(shè)計(jì)比一般市場(chǎng)產(chǎn)品效率提高 8-10 倍。總結(jié)來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為當(dāng)前 PC 行業(yè)正處于高速發(fā)展階段，供需端均處于迅速增加態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)集中度處于較低水平，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，展望未來(lái)，龍頭企業(yè)有望憑借資金、規(guī)模、技術(shù)、 管理等方面優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化成本壁壘。若未來(lái)行業(yè)出現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)，那么擁有明顯成本和規(guī)模優(yōu)勢(shì)的 企業(yè)將處于有利地位，不斷蠶食其他高成本廠商的市場(chǎng)份額，進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模，從而帶來(lái)行業(yè)集中度的提升。
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